面對全球氣候變暖和日趨嚴重的溫室效應，作為經濟大國、同時也是世界工廠的中國，彰顯了堅定走綠色發展之路的決心。7月30日，中共中央政治局會議提出，要統籌有序做好碳達峰、碳中和工作，盡快出臺2030年前碳達峰行動方案，堅持全國一盤棋，糾正運動式“減碳”，先立后破，堅決遏制“兩高”項目盲目發展。進入8月，市場上最“潮”的詞兒莫過于運動式“減碳”。不少行業都在討論，何為運動式“減碳”？運動式“減碳”帶來的后果是什么？糾正運動式“減碳”對大宗商品有哪些影響？針對以上問題，期貨日報記者采訪了行業的相關人士，受訪人士認為，三、四季度，鋼鐵、煤炭、有色金屬等工業品供需關系有望進一步理順，大宗商品市場價格波動會趨于緩和。
A先立后破有序推進“減碳”工作
進入8月，市場上最“潮”的詞兒莫過于運動式“減碳”。近期，不少行業都在討論，何為運動式“減碳”？運動式“減碳”帶來的后果是什么？糾正運動式“減碳”對大宗商品有哪些影響？針對以上問題，期貨日報記者采訪了行業的相關人士。
力爭2030年前實現碳達峰、2060年前實現碳中和——我國提出的“雙碳”目標彰顯了堅定走綠色發展之路的決心，“做好碳達峰、碳中和工作”也被列為“十四五”開局之年的重點任務之一。但隨之而來一邊是各地“減碳”風潮正起，一邊是大宗商品頻頻漲價，如何統籌好碳達峰、保供穩價與經濟高質量發展已是當務之急。
有行業專家認為，在碳中和戰略穩步推進的風口，中央發出糾正運動式“減碳”，可謂恰逢其時。那么，何為運動式“減碳”呢？
銀行監管部門人士李庚南指出，“運動式”實際上是運動式治理的代名詞。運動式治理指的是“治理主體運用自身資源，打破常規程序，對社會重大問題進行專項整治的方式”。運動式“減碳”顯然是運動式治理模式在政府部門推動碳達峰、碳中和過程中的表現形式。
具體表現有二：一是從組織管理視角出發，通過調動、整合各部門政府資源，集中力量減排，甚至以極端的方式推動高碳企業壓縮碳排放，以求在短時間內實現“減碳”效果。這種“減碳”模式往往過猶不及，表現為減排力度不顧現實條件，因用力過猛或方式簡單粗暴，給碳排放的市場經營主體正常生產經營造成傷害，甚至滯緩整體經濟。二是從社會動員的視角出發，通過召開會議、論壇等形式，建立起政府與社會間圍繞“減碳”的對話機制，為碳減排造勢。表現為典型的形式主義，將推動“減碳”停留在口頭上，虛喊口號、蹭熱度。當然，實際中，運動式的“減碳”更多的表現為前者。
實際上，運動式“減碳”的兩種反應，正如清華大學公共管理學院教授齊曄所言，一種是虛喊口號、蜂擁而上，搶風口、蹭熱度、追熱點；另一種是過度行動，超出了目前的發展階段而采取不切實際的行動。當前，“過”和“不及”的表現都存在，因此制定全局的、長遠的行動方案尤為關鍵。
據了解，在碳達峰、碳中和目標引領下，“減碳”浪潮正席卷各地。據不完全統計，截至6月末，已有31個省、直轄市、自治區發布落實碳達峰、碳中和的行動方案。但與此同時，也有個別地區出現空喊口號、蹭熱度，或“一刀切”、過度超前行動等運動式“減碳”苗頭。
一位不愿透露姓名的行業人士直言，個別地方出現的缺乏統籌安排的運動式“減碳”，在一定程度上引發部分大宗商品顯著減產、嚴厲限產的市場預期，助推商品價格上漲，使產業鏈上的企業面臨巨大的成本壓力。
申銀萬國期貨有色金屬高級分析師侯亞輝告訴記者，7月30日中共中央政治局會議對“雙碳目標”進行了明確的正本清源。針對二季度國內工業品價格預期博弈下的通脹上升問題，會議明確提出要“糾正運動式‘減碳’”，并且更加強調“盡快出臺2030年前碳達峰行動方案”。碳達峰、碳中和契合高質量發展理念，是符合我國當前發展階段的必然選擇，但不可操之過急。應制定全局的、長遠的行動方案，立足國內多元供應保障能源安全，積極發展新能源，加快推進新能源發展、電力體制改革、碳排放權交易等多方面工作，夯實“減碳”工作相關基礎設施建設，有序推進“減碳”工作。
B理順供需做好大宗商品保供穩價
一位不愿透露姓名的行業人士告訴記者，7月30日中央政治局會議提出糾正運動式“減碳”，市場對其理解也不盡相同。有觀點認為，糾正運動式“減碳”跟煤炭和鋼鐵行業是否屬于前期運動式“減碳”范疇還沒有明確統一結論。不過，也有觀點認為，相關行業已經做出政策的微調，但有些行業依舊堅持嚴格的限產計劃，比如壓減產能的工作在繼續推進中。8月的第一周，山西“2+26”城市鋼廠壓減粗鋼產量計劃落地，壓減產量已經下發，確認山西省壓減產量總量在146萬噸。
“會議提出的減碳糾偏將使供給緊縮擔憂得以緩解，使供給預期不確定性帶來的大宗商品市場價格波動趨于緩和。從長遠看，這也是統籌發展與安全，更好地推動高質量發展的必然要求。”海證期貨研究所副所長石頭告訴記者，就當前形勢而言，這對做好大宗商品保供穩價工作，具有重要的現實意義。
今年以來，部分大宗商品價格出現較快上漲，如電煤供應持續偏緊，進入迎峰度夏之后，能源需求上升刺激電煤價格再現上漲。在此背景下，煤炭保供穩價持續發力。
在7月30日中央政治局會議提出糾正運動式“減碳”之前，在碳達峰、碳中和的大背景下，煤電行業作為高耗能和高碳排放的重點行業，政策導向一直是消費減量和能源替代。進入二季度以來，為保障夏季用煤的供應，保供穩價的政策也開始逐步得到重視。在堅決遏制“兩高”項目盲目發展的同時，有關部門也在積極推動煤炭先進產能釋放，在節能與保供之間、在“減碳”與發展之間尋求平衡。
物產中大期貨首席經濟學家景川認為，7月30日中共中央政治局會議后，開始糾正運動式“減碳”，同時做好電力迎峰度夏保障工作，相比之前，保供穩價的政策開始升級加碼，產量也將開始進入實質性的增產。先是國家發改委、能源局和礦山安監局聯合發布通知，鼓勵符合條件的煤礦核增生產能力，對煤礦產能核增實行產能置換承諾制；同時，國家發改委對鄂爾多斯38處煤礦前期因用地手續不全停產的露天煤礦批復了用地，設計產能6670萬噸/年，8月初形成實際產能，達產后穩定增加產量20萬噸/天。另外，國家發改委也將帶隊赴榆林等地開展保供穩價蹲點調研，督促當地增產；對內蒙古、山西、陜西、寧夏、新疆等5省區15座聯合試運轉到期處于停產狀態的煤礦辦理延期手續，同意聯合試運轉時間再延長1年，15座煤礦涉及產能合計4350萬噸/年，已全部復產，每日可穩定增加產量15萬噸。
一德期貨動力煤期貨高級分析師曾翔告訴記者，糾正運動式“減碳”，要先立后破，不要一味地強調“減碳”而忽視能源安全。目前在加快推進核增手續的辦理，預計8—9月，通過新批地露天礦及核增煤礦的正規煤炭增量就會有所體現，供應上會出現增量。而需求上堅決遏制“兩高”項目盲目發展，再加上各地對下游相應的產能壓減等政策，也會對用電需求產生一定的影響。預計煤價已開始逐步見頂，供需結構開始轉變。
鄂爾多斯近期批復用地當前已逐步投入生產，據統計，截至目前，鄂爾多斯煤礦周度開工率為70%，日增近20多萬噸的產量已實現。短期來看，當前電廠日耗仍處高位，且仍未達往年日耗高點，在保供常提及供應仍偏緊的情況下，煤價難有較大跌幅。“從中長期看，隨著中央及煤企對運動式‘減碳’的認識和糾偏，預計將逐步協調好‘減碳’目標與經濟現狀的關系，促使煤價逐步恢復理性。”廣州期貨研究所所長王荊杰說。
C政策“加壓”鋁行業“減碳”勢在必行
2021年4月，國家有關部門出臺的《有色金屬行業碳達峰實施方案》指出，到2025年有色行業力爭率先實現碳達峰，2040年力爭實現減碳40%。根據有色工業協會統計，2020年我國有色金屬行業二氧化碳排放量為6.6億噸，占全國總排放量的比重為4.7%，峰值預計達到7.5億噸。而鋁工業二氧化碳排放量為5.5億噸，占有色行業的83.3%。有色金屬行業統籌有序地做好碳達峰、碳中和工作，在全國一盤棋背景下，合理有序壓降產能，通過增加供給穩定價格預期，對于經濟整體平穩運行來說至關重要。
記者發現，在7月30日的中央政治局會議上，大宗商品保價穩供工作再次被提及，鋁價上方有一定承壓。7月底、8月初，鋁價整體表現依然偏強，其間多次突破20000元/噸關口，接近今年5月的高點。鋁現貨價格目前19000元/噸左右，小幅貼水，現貨緊張局面下價格表現十分堅挺。目前，電價調整過后的國內鋁加權平均現金利潤約為6700元/噸，行業利潤達到創紀錄的高位。
“在7月底提出糾正運動式減碳的做法，煤炭等電力原料供應或出現放松，但目前處于夏季用電高峰期，下游工業用電緊張情況依然普遍。7、8月份，南方電網區域限電范圍及力度進一步加大，全國多個地區電解鋁產能受到影響。”侯亞輝說。
據了解，7月內蒙古蒙西地區面臨限電，8月初蒙東地區再次面臨“能效雙控”。內蒙古地方政府要求：自8月1日起，創源500KA擴大停槽至百臺，錦聯400KA擴大停槽至150臺，霍煤鴻駿300KA擴大停槽至90臺，8月內蒙古總體電解鋁運行產能將降至555萬噸。
8月初，廣西電網也下發有序用電通知，廣西某50萬噸/年產能電解鋁企業被要求停槽減產，預計減產規模30%左右，新增投產也將進一步推遲。據統計，廣西地區電解鋁在產企業共9家，總產能266萬噸/年，占全國的6.2%。
據了解，云南一直面臨的電力持續緊張局面也沒得到緩解，云鋁仍處于限負荷當中。從2020年開始，云南電力增速已無法跟上電解鋁產量增速，鋁冶煉用電量已達到云南省總用電量的24%左右，增速明顯快于其他行業。
侯亞輝認為，7月底提出堅決糾正運動式“減碳”，鋁價也接近5月調控時的高位，鋁價上方空間有一定承壓。從基本面來看，各地限電、能效雙控導致電解鋁運行產能進一步下滑，7、8月復產的預期也被推遲，新增產能釋放更遙遙無期，2021年供應偏緊的格局依然會維持。鋁價在目前淡季下或呈現高位區間盤整走勢。
據統計，8月5日國內電解鋁社會庫存降至73.2萬噸，依然維持去庫的狀態。目前淡季去庫下，預計9、10月國內庫存將重回歷史低位。“預計鋁價在8月高位盤整后，伴隨旺季需求預期下庫存的持續下降，價格或有再創新高的可能。”侯亞輝說。
電解鋁行業在碳達峰目標指引下，“減碳”已經勢在必行。考慮到鋁產業在有色行業排碳占比大，國內電解鋁產銷水平仍呈上升趨勢，碳達峰階段鋁行業減碳任務較重。在侯亞輝看來，未來兩年，電解鋁行業電力結構調整是碳減排核心路徑。中國生產電解鋁的電力88%來自煤電，而全球其他地區煤電比重僅為25%。提升電力脫碳及廢鋁回收利用占比為必經之路。在碳中和政策下，部分火電產能或被迫轉型或退出，水電鋁占比提升為發展關鍵，整體上實際產量的爬坡阻力明顯。隨著碳達峰、碳中和工作統籌有序推進，鋁行業將在產能整體約束下呈現新的平衡狀態。
D格局生變
黑色系走勢明顯分化
自7月30日提出糾正運動式“減碳”一周以來，黑色系期現市場發生了明顯的變化。其中，鐵礦石期現價格下跌最明顯，I2109合約大幅下跌147.5元/噸，跌幅達到13.23%，青島港61.5%PB粉車板價下跌153元/噸，跌幅達到11.21%；其次是鋼材，RB2110合約價格下跌325元/噸，跌幅5.65%，上海螺紋現貨價格下跌130元/噸，跌幅2.41%，HC2110合約價格下跌369元/噸，跌幅6.05%，上海熱卷現貨價格下跌170元/噸，跌幅2.86%；雙焦價格有所上漲，J2109合約價格小漲21元/噸，天津港準一級冶金焦價格上漲140元/噸，漲幅達到5.09%，JM2109合約價格大漲159元/噸，漲幅達到7.05%，柳林低硫主焦煤價格平穩。
“上周黑色系期現市場價格表現主要有兩個特點：一是鋼材期現價格跌幅略有差異，鋼材期貨價格大幅下跌充分體現了市場對糾正運動式‘減碳’的預期，而鋼材現貨價格受貼水影響跌幅較小；二是爐料價格分化明顯，雖然爐料價格受到的‘雙碳’政策大環境的影響基本一致，價格分化主要原因在于品種自身供需基本面的差異，鐵礦石供需基本面已經逐步好轉，而雙焦供需基本面仍然偏緊。”中信建投黑色系高級研究員趙永均告訴記者。
“除了政策因素之外，黑色系下跌還受到其他因素的綜合影響。”石頭告訴記者，近期的多地疫情影響了下游需求，國家壓減粗鋼產量的政策利空鐵礦石的需求預期。這次糾正運動式“減碳”政策，主要還是針對能源行業，尤其是煤炭的保供穩價問題。煤炭的供應涉及電力行業，目前全國多地出現“用電荒”，對國計民生將會有重大影響。
景川認為，國家發改委在4月進行工作部署時已明確提出避免“一刀切”，重點壓減環保績效水平差、耗能高、工藝裝備水平相對落后企業的粗鋼產量。另外，財政部逐步取消出口退稅，減少成品出口，并降低進口關稅，并鼓勵半成品進口，在一定程度上彌補了因壓減粗鋼產量造成的供應壓力。目前來看，鋼鐵行業粗鋼產量壓減工作基本做到科學有序、全國統籌。從政策角度看，鋼鐵行業作為碳排放的大戶，要達到碳達峰、碳中和的目標，壓減粗鋼產量政策目前看沒有放松。因此，在提出糾正運動式“減碳”后，對鋼鐵行業壓減粗鋼產量的進行不會產生較大的影響，壓減工作仍在有序推進。
“2021年黑色系市場是一個政策和宏觀影響相結合的市場，大基調都將由碳中和政策引導，下半年行情邏輯的重點就是政策約束力。”海通期貨黑色系研究員邱怡宏說。
景川認為，今年以來鋼材價格的上漲，一方面來自壓減粗鋼產量導致的供應減少，另一方面也來自前期鐵礦石價格不斷上漲的成本推動。目前看來，壓減工作也初見成效，高爐鐵水及成材產量穩步下降，出口退稅政策整體影響不大，但部分緩解了鋼材的供應緊張預期；而受鋼廠減產影響，鐵礦石的需求偏弱、價格下跌，鋼廠利潤開始恢復；另外，目前鋼材表需相對偏弱。因此盡管供應整體在穩步下降，但利潤恢復疊加需求相對偏弱，供需緊張態勢得到緩解，價格由前期的連續上漲將趨于穩定。
“對于鐵礦石來說，我國將推進國內鐵礦資源開發作為國家戰略，從長期也為內礦供應端提供了一個方向，保持國產礦供應的平穩將會是大概率事件，疊加外礦發運規律，總體來看下半年鐵礦石在供增需減的格局下對鐵礦產生的壓力幾乎是確定的。”邱怡宏說，雖然海外經濟的復蘇使得今年海外高爐出現了比較明顯的復產現象，但考慮到全球確診病例居高不下，且美國貨幣最寬松的時候已過，因此恐怕也難以抵消國內需求縮量以及供應端增量，下半年鐵礦石在供需格局轉弱的助推下重心下移的概率更大。
石頭認為，糾正運動式“減碳”行動對于鋼鐵行業影響并不大。鋼鐵行業壓減粗鋼產量行動，符合高質量發展的總體要求，對于打壓鐵礦石價格、捍衛國家利益都有重要意義。如果下半年壓減超過6000萬噸粗鋼產量，那么對于鐵礦石的需求有望減少超9000萬噸，預計后期鐵礦石價格易跌難漲。而伴隨著鐵礦石價格的逐步回落，螺紋鋼、熱卷板等鋼材價格重心也有望回歸合理區間，這樣既減輕了下游制造業的壓力，同時也保證了鋼廠利潤持續處于較高水平，更好地實現高質量發展。
另外，本周鋼材價格的走跌與5月中旬那輪下跌有明顯區別，鋼材利潤并沒有大幅下滑，主要原因是原料端鐵礦石是黑色系中最弱的品種。“政策調整后，在全產業鏈上將出現兩個主要特點：一是產業鏈利潤重新分配，首先是利潤由國外轉向國內，即鐵礦石利潤向國內鋼材、雙焦轉移；接下來是雙焦利潤向國內鋼材轉移。二是品種強弱方面，鋼材價格表現最強，其次是雙焦，鐵礦石最弱。”趙永均說。
對于接下來鋼材價格的走勢，在邱怡宏看來，其波段性節奏將更為重要，關注重點仍集中于宏觀預期和政策執行方面，具體可分為三點：一是限產政策的不確定性，需等待詳細的“減碳”計劃及具體措施；二是國外需求增量的不確定性；三是疫情背景下國內需求旺季現實表現的不確定性。在這些邏輯階段性影響強弱的差異更迭下將會帶來一些結構性、波段性的機會。
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