2020年，受到疫情影響，鐵礦石供給端收緊，鐵礦石期貨價(jià)格在一年內(nèi)出現(xiàn)近2倍的增長(zhǎng)。此外，中澳關(guān)系日益趨緊，供給端的不穩(wěn)定性加強(qiáng)，比如，發(fā)改委今年5月發(fā)布關(guān)于無(wú)限期暫停中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話機(jī)制下一切活動(dòng)的聲明時(shí)，鐵礦石期貨價(jià)格還因此經(jīng)歷一波猛拉。
但該漲勢(shì)在7月16日卻出現(xiàn)拐點(diǎn)，其收盤價(jià)從高點(diǎn)1132.5元跌落到841.5元，降幅達(dá)到25.69%，跌回了去年11月的水平。在這背后，市場(chǎng)面是發(fā)生了什么變化？下半年價(jià)格是否還有回彈的可能？
瘋狂的石頭
去年年初到今年7月的鐵礦石價(jià)格上漲背后的邏輯還是很明確的，國(guó)際上大宗商品本身以美元計(jì)價(jià)為主，而過去一年美聯(lián)儲(chǔ)帶頭大放水，萬(wàn)億級(jí)的資金不斷向市場(chǎng)投放，造成美國(guó)M2的增速?gòu)南惹皞€(gè)位數(shù)突破至20%以上。
寬松的貨幣環(huán)境自然帶來(lái)了整體物價(jià)的飛漲及資產(chǎn)價(jià)格的猛增，上年大宗商品的超跌反彈部分原因也是正是由全球通脹造成的。
再看供需環(huán)境，首先在供應(yīng)端方面，澳大利亞、巴西為最主要的鐵礦石出口國(guó)，合計(jì)供應(yīng)量約占全球鐵礦石海上貿(mào)易量的七成，但去年，兩國(guó)的四大礦商受新冠疫情和澳洲颶風(fēng)的影響，鐵礦石出貨量均大幅下降，導(dǎo)致鐵礦石供給端出現(xiàn)巨大收縮。
另外，中澳關(guān)系摩擦不斷，雙方因新冠病毒溯源的立場(chǎng)問題產(chǎn)生沖突，使市場(chǎng)產(chǎn)生鐵礦石供應(yīng)的不穩(wěn)定預(yù)期，這也推動(dòng)了其報(bào)價(jià)的快速上漲。
需求端上，中國(guó)對(duì)鐵礦進(jìn)口的需求占全球七成以上，國(guó)內(nèi)信息面能推動(dòng)鐵礦石的價(jià)格趨勢(shì)的轉(zhuǎn)換。
去年，國(guó)內(nèi)受疫情影響，面臨自1976年以來(lái)的首次一季度經(jīng)濟(jì)增速收縮近7%的嚴(yán)峻情況，促使國(guó)家增加地方政府舉債推動(dòng)基建計(jì)劃的開展，這一舉動(dòng)強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)鐵礦石需求的提升，并且使得2020年度粗鋼產(chǎn)量累計(jì)值直接創(chuàng)造了歷史新高，共計(jì)10.6億噸。
并且，全球經(jīng)濟(jì)因疫情停擺時(shí)，國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)，承接國(guó)內(nèi)外的生產(chǎn)訂單，這推動(dòng)了國(guó)內(nèi)對(duì)大宗商品進(jìn)口的需求。
那由于產(chǎn)量縮窄的程度大于全球需求縮減的程度，過去這一年多的鐵礦石價(jià)格上漲就成了必然。
邏輯轉(zhuǎn)換
今年后半年的形式則出現(xiàn)了變化，使得上述先前的邏輯不再適用。
首先，美國(guó)通脹不斷超出市場(chǎng)預(yù)期，6月CPI還錄得近13年來(lái)的最大漲幅，同比上漲5.4%，市場(chǎng)預(yù)期為上漲5%。通脹壓力帶來(lái)的加息預(yù)期不斷升溫，美聯(lián)儲(chǔ)也不斷釋放信號(hào)準(zhǔn)備對(duì)貨幣政策進(jìn)行收緊，大宗商品的火熱行情將告一段落。
供給方面，隨著疫情緩和，全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，四大礦場(chǎng)恢復(fù)正常生產(chǎn)，鐵礦石全球供應(yīng)方面會(huì)得到快速修復(fù)。
根據(jù)瑞銀的消息，力拓集團(tuán)和淡水河谷還暗示它們將會(huì)在下半年提高其產(chǎn)量。并且8月鐵礦石到港量將在非主流礦以及巴西礦資源的補(bǔ)充下進(jìn)一步增加。
需求端上，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，2021年是鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)低碳的元年，產(chǎn)量削減被認(rèn)為是鋼鐵行業(yè)最為有效的減排手段。
自去年底以來(lái)，工信部就有多次提及，鋼鐵行業(yè)壓減產(chǎn)量是落實(shí)中國(guó)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的重要舉措，要堅(jiān)決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降，并且還將鋼鐵行業(yè)列為2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的重點(diǎn)行業(yè)。
政治局也表示2021年粗鋼產(chǎn)量不能超過去年創(chuàng)下的10.59億噸的歷史最高紀(jì)錄。那么根據(jù)統(tǒng)計(jì)局已公布的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)，我們就可以推測(cè)出下半年的大致可生產(chǎn)的區(qū)間在何方。
數(shù)據(jù)表示今年1-6月份的中國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到5.6億噸，升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，比上年同期50689.60萬(wàn)噸增加了11.8%。如果按照中央政治局的任務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，那么上半年已經(jīng)用完了53.21%的粗鋼產(chǎn)量額度，預(yù)計(jì)下半年，鋼鐵限產(chǎn)政策會(huì)不斷推進(jìn)。
現(xiàn)已知各產(chǎn)鋼大省也相繼提出粗鋼產(chǎn)量壓減的目標(biāo)要求，比如山西“2+26”城市鋼廠壓減粗鋼產(chǎn)量落地，確認(rèn)壓減產(chǎn)量總量在146萬(wàn)噸。
雖然有投資者寄希望于下半年地方專項(xiàng)債的發(fā)行，預(yù)計(jì)其能帶動(dòng)2.75萬(wàn)億的資金投入基建領(lǐng)域，但基建項(xiàng)目的開展大概會(huì)壓在明年年初才開始進(jìn)行，而不是今年下半年，下半年大概率主要還是以限產(chǎn)為主。
粗鋼產(chǎn)量壓縮政策對(duì)于鐵礦石需求預(yù)期打壓的影響會(huì)比較大，“中國(guó)45港鐵礦石”庫(kù)存情況的表現(xiàn)先行期貨價(jià)格一個(gè)月反應(yīng)了拐點(diǎn)的到來(lái)。
7月份貿(mào)易商庫(kù)存的走勢(shì)明顯體現(xiàn)出了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)鐵礦石商品的現(xiàn)貨購(gòu)買意圖開始下降。截至7月30日，中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量達(dá)到12800萬(wàn)噸。在此之前，鋼廠庫(kù)存累庫(kù)量都比貿(mào)易商庫(kù)存量高，但情況在6月份的時(shí)候開始反轉(zhuǎn)，貿(mào)易商庫(kù)存量累庫(kù)達(dá)6990.6萬(wàn)噸，占比54.61%；鋼廠庫(kù)存量占比45.48%。
尾聲
當(dāng)然，對(duì)于鋼鐵下游產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，除了基建投資的需求外，房地產(chǎn)行業(yè)景氣程度與否也是需要考慮到的。
但是，最近幾個(gè)月愈加嚴(yán)厲的房地產(chǎn)信貸制度，及各地樓市調(diào)控不斷加碼，地產(chǎn)投資的熱情難說(shuō)再達(dá)到先前兩年的水平。
統(tǒng)計(jì)局公布的房屋新開工面積就已連續(xù)3個(gè)月同比下降（4月份當(dāng)月同比下降9.32%，5月下降6.07%，6月下降3.80%），這也體現(xiàn)出了房產(chǎn)開發(fā)的熱情在緩慢減退，很難說(shuō)近期能突然對(duì)上游商品產(chǎn)生強(qiáng)勢(shì)的需求。
此外，還有伴隨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全球產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)，國(guó)內(nèi)出口增速水平會(huì)預(yù)期放緩，訂單會(huì)根據(jù)全球供應(yīng)鏈的調(diào)整，緩慢轉(zhuǎn)移出中國(guó)，使得國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)制造方面的進(jìn)一步投資需求會(huì)相應(yīng)減弱，預(yù)測(cè)下半年對(duì)大宗商品的采購(gòu)量會(huì)不及上年同期。
雖然鐵礦石這個(gè)月出現(xiàn)的倒V走勢(shì)看起來(lái)很魔幻，但隨著全球貨幣政策的預(yù)期、國(guó)內(nèi)鐵礦石需求端的共同收緊（后半年國(guó)內(nèi)基建、房產(chǎn)開發(fā)、制造等投資項(xiàng)目難說(shuō)會(huì)有特大的利好消息），預(yù)計(jì)該商品下半年價(jià)格還是會(huì)保持下行的走勢(shì)。
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